美國政府關門｜制度風險與歷史教訓｜美國政府停擺會違約嗎？

美國政府關門歷史

造成全國經濟危機的「美國政府關門 US Government Shutdown」，不只是美國的政治紛爭，同時牽動著全國經濟的穩定。

美國政府關門並不只是政黨的分歧，更影響到美國預算制度、國會政治與全球的金融市場，只要聯邦預算無法通過，非必要的聯邦機構就會被迫暫停運作。

可想而知，美國政府關門對於全球的經濟與發展整體會有多大的影響。

美國政府關門原因

美國政府關門，主要是是受到「預算、政策、意識形態」三者的意見出現分歧，當國會沒有通過新的撥款法案時，部分聯邦機構失去合法支出授權，政府就會被迫停止運作，導致聯邦雇員休假或無薪工作。

• 預算分歧美國國會需要在每年的 9 月 30 日前通過所有撥款法案，當執政黨與在野黨對政府支出出現意見分歧，法案未即時通過時，就會導致政府停擺，像是是否擴大社福、國防預算或醫療補貼等。
• 政策綑綁當某些關鍵政策，像是醫療保險補助、移民政策等，政策推進同時被綁在預算法案裡，談不攏就乾脆讓預算卡關。
• 意識形態對立政黨藉由「寧願政府關門也不讓步」向選民展現立場，將預算談判當成政治工具，但同時美國政策的穩定性正在降低。

美國政府體制｜制度風險

美國政府經常出現關門的情況，跟美國政府體制也有很大的關係，美國的兩黨制、權力制衡的情況下，導致制度風險大幅提高。

美國是典型的總統制國家，行政與立法權力相對獨立，在體制上的規範：

• 總統無法解散國會，國會也不能透過不信任投票直接改變政府。
• 預算案必須分別在「眾議院」與「參議院」通過，再送交總統簽署才能生效。
• 若總統否決預算法案，國會必須以更高門檻推翻否決，談判壓力會大。

這樣的制度設計，正常情況下可以避免權力過度集中，但一旦政黨在兩院出現分歧、或總統與國會不同黨時，預算審議就可能陷入長期僵局。

其他內閣制國家
多數內閣制國家預算案與信任投票綁在一起，如果預算沒過，政府可能會直接倒閣並重新選舉，或是行政部門通常掌握國會多數席次，就不容易出現長期無預算、預算案無法推進的情況。

美國政府關門歷史事件

美國政府關門影響｜全球經濟面

美國政府作為全球最大經濟體，政府關門不只是內政新聞，從民生物價到國家經濟，更是牽連到全球整個連鎖經濟。

美國停滯性通膨的影響？

停滯性通膨，代表著「經濟停滯與高通膨」並存，對於央行、政府影響最大。

雖然一次短暫的美國政府關門，不太可能引發全面的停滯性通膨，但確實會對經濟與通膨，造成長久低成長、高物價的影響。

美國政府關門，對於美國停滯性通膨的影響：

• 公共投資中斷，供給無法得到提升，就會影響未來的成長潛力。
• 市場對財政與監管方向失去信心，企業也會有所顧慮，進而採取保守的做法，不願大幅擴大。
• 政府的統計數據發布延後，央行與市場在資訊不完整情況下做的決策，就容易誤判，像是收太慢或是收太快。

當成長被壓迫，企業的成本卻在持續往上，就容易出現停滯性通膨。

美國政府信任成本的影響？

美國政府信任成本，也就是全球投資人願意把資金放在美國國債、美金資產上時，心中對「政治與制度穩定度」的折扣，美國 2011、2023 的關門事件，市場股市都受到極大的波動，甚至短期國債也出現拋售潮，2018 年川普時期的政府關門，導致投資者對於政治信心降至最低點。

當政府關門頻率增加，市場就會要求更高的報酬，來補償這種制度的不確定性，進而影響美國國債的風險溢價、信用評等、投資人長期的配置。

• 全球風險溢價的抬升美國政府關門，證明了美國政治體系無法確保財政的穩定，導致全球投資者要求更高的風險溢價來持有美國資產，更高的借貸成本，也會間接影響全球的利率和資金流動。
• 信用評等受損政府關門同時代表美國政治決策機制的失調，如果關門反覆發生，評級機構會認為政府財政管理能力走向不佳，進而影響美國政府信評變化的風險。
• 投資人長期的配置雖然美元是全球主要的儲備貨幣，但反覆的財政危機和政治僵局，仍然會影響投資人對於美債的配置。

GDP 受到美國政府關門的影響？

國內生產總值 GDP，是衡量經濟成長的核心指標，受到美國關門的影響，不只是短期的 GDP 損失，當關門成為常態，未來十年的發展，才是經濟最主要的衝擊。

以目前政府關門事件來看，最嚴重的是 2018 的政府關門，當季 GDP 下降 0.4%，預估經濟損失至少 30 億美元，2013 的關門事件當季 GDP 也下降約0.3%，損失至少 20 億美元。

GDP 的直接損失

• 政府支出減少聯邦政府的採購、合約工程、非必要服務會停止或延後，瞬間減少政府支出。
• 聯邦員工工資減少 數十萬公務員無法領薪水或被迫休假，導致生產與服務供給減少，同時消費能力也會受限。
• 服務中斷國家公園、博物館等公共設施關閉服務，也會影響相關旅遊業和服務業的收入。
• 企業流程與投資速度企業在尋求政府相關許可、審核等服務時，因政府部門停擺而延遲，進而影響企業的審核與申請進度。
• 信心衝擊政治動盪會損害企業和消費者，對美國經濟穩定性的信心，導致企業會開始控制資本與開支，形成經濟上的永久性傷害。

美國政府關門影響｜全球金融面

美國政府關門，牽連到的更是全球的股市、利率發展，同時聯準會也與這一切息息相關，不只是要避免金融風暴的發生，也要讓市場趨於穩定。

美國政府停擺會違約嗎？

美國政府關門，並不會導致違約，兩者在本質上並不相同，美國政府關門，主要是國會未能通過年度的撥款法案，通常國庫上仍然有錢。

而債務違約是國會未能提高債務上限，導致政府無法支付已經到期的國債利息，那嚴重可能會出現金融海嘯的危機。

即使美國政府關門，財政部仍有權力、義務支付債務利息，本身的資金來源，會與撥款法案而有所不同，因此並不會關門就造成違約。

美國政府停擺會破產嗎？

美國政府關門正常來說並不會造成破產，而且美國擁有鑄幣權，正常來說沒有那麼容易破產，破產代表著國家財政完全崩潰，完全喪失償債能力。

以美國來說，擁有全球儲備貨幣和鑄幣權的國家，當國家開始出現財務漏洞時，聯準會也能透過貨幣政策工具進行干預，不容易出現像公司那樣清算、解散的走向。

美國政府停擺影響股市？

對於投資人來說，美國政府關門，大家最關心的不外乎是股市的走向，過去這麼多次美國政府關門經驗下，股市波動是一定的。

美國政府關門，股市短期可能會出現大幅的波動、拋售的情況，特別是小型股、風險較高的資產，投資者也會持續觀望後續的政府行動，最後逐漸趨於回穩。

• 指數波動度上升，市場對突發風險的保護需求增加。
• 投資人對金融、工業等對景氣較敏感的類股，採取「先緩緩再說」的保守做法。
• 公用事業、生活必需品、部分醫療類股，相對不容易受影響，甚至能獲得更多資金。

美國政府停擺會影響利率嗎？

美國政府關門，對於利率來說肯定是會有影響，而且是比股市更加直接、更加有感。

利率是整個金融系統的核心，當市場風險開始升溫，很多人開始緊張，就會將資金投入比較短期、安全的美債國債中，當需求變多，這些短債的利率可能就會先往下掉。

但以政府來說，為了撐起現金流，就會被迫多發一些短期的國債，利率可能就會被往上撐，所以以短期來說利率的波動是非常不穩定的。

以長期來看，當美國財政赤字越來越大，政府關門次數越來越多，那大家就會要求更高的利息，才願意借錢給政府，長遠的美債利率則會提高。

美國政府停擺對聯準會的影響？

聯準會，是美國中央銀行體系，負責監管全國各主要都市的聯邦準備銀行，跟政府的預算、運作是分開獨立的，所以並不會一關門，聯準會就跟著消失。

美國政府關門，聯準會可能會受到的影響：

• 重要經濟數據可能暫停公布就業報告、通膨細項、商務統計，只要需要政府部門運作的數據就可能會受到影響。
• 政治聲量變大政治人物可能會把通膨、失業、股市波動，與聯準會做牽連。
• 市場觀望當美國政府關門，大家也會開始特別關切聯準會後續的行動，像是升息或是降息。