美債殖利率上升原因
美債殖利率又升了，然後你的股票又跌了。
美債殖利率上升不是什麼遙遠的國際新聞，它會實實在在影響到你手上的股票、你的房貸利率、甚至你的外幣定存。
基本上可以說是由聯準會政策、市場預期、經濟數據與政府財政需求等多重因素交互作用的結果。
簡單來說，美債殖利率上升最直接的推手就是聯準會（Fed）跟美國政府的資金需求。
而其他原因，則是全球投資人觀測市場數據後，集體做出的買賣決策——當大家一起賣債券，殖利率自然就往上走了。
聯準會（Fed）升息或不降息
聯準會的貨幣政策會是影響美債殖利率最關鍵的因素。
當聯準會升息，代表它對經濟的態度是「目前還撐得住，不需要放水救市」。
這個訊號一出來，市場利率整體往上調，新發行的債券為了跟上市場行情，票面利率也會提高，這樣才有人願意買。
因為就算市場講究自由經濟，上面還是有個監察的老大在。
而就算聯準會沒有升息，光是「不降息」這個動作，就足以讓市場失望。
因為投資人原本預期會降息、債券價格會上漲，結果聯準會按兵不動，預期落空，一部分人就會開始拋售手上的債券，殖利率跟著被推高。
通膨過於嚴重
通膨跟聯準會升息其實是連動的，但時間差會造成市場提前反應。
因為債券市場是「預期驅動」的，投資人不會等到聯準會真的升息才開始行動，他們看到通膨數據偏高，就會提前調整部位。 這就是為什麼每次 CPI（消費者物價指數）公布的那天，債券市場都會先震一波。
順序 | 發生的事情 | 市場的反應 |
| 1 | 通膨數據公布，高於預期 | 投資人預期聯準會將被迫升息 |
| 2 | 投資人開始拋售手中債券 | 債券價格下跌、殖利率上升 |
| 3 | 聯準會正式宣布升息 | 殖利率進一步確認上行趨勢 |
通膨越高，代表你手上那張固定利率的債券「實際購買力」越低。
假設你的債券年利率 3%，但通膨跑到 5%，你實際上是在虧錢。
這種情況下誰還要持有？ 當然是賣掉，殖利率就這樣被推上去了。
精明的投資人不會等到聯準會真正宣布升息才行動，而是在通膨數據公布後就開始調整部位，拋售長期債券以避免未來利率上升帶來的資本損失。
這種「預期性拋售」會造成債券價格下跌，殖利率上升。
這也是為什麼每個月的消費者物價指數（CPI）、生產者物價指數（PPI）公布的時候，市場總是緊張得跟檢查大考成績一樣。
經濟前景改變
經濟前景變好，對債券來說反而是壞消息。
這聽起來有點反直覺，但邏輯其實很簡單：經濟好的時候，大家會把錢往報酬率更高的地方放——股票、房地產、創業投資，什麼都比債券刺激。
債券又被叫做「避險資產」，本質上是一個「保守型投資工具」，比較適合在市場前景不明、大家想避險的時候買入。
因為你缺錢把它賣掉也不會損失太多，甚至比 0050 這種萬年穩定 ETF 還更安全。
但是人難免有賭的心態，只要能吃飽就想博一把，在經濟數據轉好、企業獲利上升的時候，資金就會從債券市場流出，轉進風險性資產。
買的人少了，債券價格下跌，殖利率自然上升。
如果股市年化報酬預期有 10 - 15 %，而債券殖利率只有 2 - 3 %，要買當然會跑去買股票，這也是為什麼美債殖利率經常被當成「經濟溫度計」。
美國政府需要資金
美國政府如果需要很多錢——例如發放補貼、擴大基礎建設、或者單純是財政赤字太大——就會大量發行新的美債。
供給量一增加，在需求沒有等比例成長的情況下，債券價格就會下跌。 道理跟任何商品一樣，量太大就不值錢了。
為了讓這些新發行的債券順利賣出去，政府需要提高票面利率來吸引買家，殖利率因此上升。
近年來美國政府的財政赤字持續擴大，國債規模屢創新高，這也是美債殖利率長期處於高檔的結構性原因之一——不是短期因素，而是持續在燒。
債券市場與一般商品市場一樣遵循供需法則。
2020年新冠疫情期間，美國政府推出多輪經濟刺激方案，總金額高達數兆美元，為了籌措這些資金，財政部大量發行公債。
雖然當時聯準會同步實施量化寬鬆政策購買債券，但龐大的供給量仍對債券市場造成壓力。
美債殖利率上升影響
殖利率上升不是只有債券投資人需要關心，它的連鎖反應會擴散到整個金融市場，只要用得到錢都會有影響。
股票市場波動
美債殖利率上升對股市的衝擊是最直接的，尤其是科技股。
原因是科技股的估值很大一部分建立在「未來獲利預期」上面，而這些未來的獲利在計算現值時，需要用到折現率——折現率跟殖利率正相關。
殖利率越高，未來的獲利折回來就越不值錢，估值自然往下修。
所以你會發現，每次美債殖利率飆升，納斯達克指數幾乎都會跟著跌，而且跌的往往是那些「本夢比」最高的成長型個股。 反而是傳統產業、金融股，因為獲利相對穩定，受到的衝擊比較小。
舉例來說，一家新創科技公司可能目前虧損或僅有微薄獲利，但投資人預期它 5 年後能創造巨額利潤。
當美債殖利率從 2 %上升到 5 %時，那些 5 年後的預期獲利在今天的「現值」會顯著降低，股價承受壓力。
原持有債券者，價格損失
債券價格與殖利率呈現反向關係。
殖利率上升，代表市場上新發行的債券利率更好，你手上那張舊的、利率比較低的債券就沒人要了，價格自然下跌。
如果你打算持有到期，這個帳面損失不會實現。 但如果你中途需要賣出，就是實打實的虧損。
假設你在 2020 年以面額 100 萬元購買了一張票面利率 2 %、10 年期的美國公債，每年可獲得 2 萬元的利息收入。
到了 2023 年，市場利率已經上升至 5 %，新發行的同樣期限公債提供 5 萬元的年利息。此時如果你想在市場上賣出手中的舊債券，沒有人願意以 100 萬元的價格購買只能提供 2 萬元年利息的債券——
因為他們可以用同樣的錢買到提供 5 萬元年利息的新債券。
為了讓你的舊債券具有吸引力，你必須降價出售。
2022 年到 2023 年那波殖利率暴升，讓全球債券基金出現了幾十年來最大的跌幅，不少原本以為「買債券很安全」的投資人都踩到了這個雷坑。
不過因為價格只看成交價，中間跌漲都沒有影響，對長期投資且不需要提前賣錢的投資人來說，不需要過度擔憂帳面損失。
借貸利率整體提高
美債殖利率是全球利率的基準錨點——它一動，房貸利率、企業貸款利率、信用卡循環利率全部會跟著動。
對一般人最有感的就是房貸。 美國 30 年期房貸利率跟 10 年期美債殖利率高度連動，殖利率上升意味著你的房貸月付金會變多。
對企業來說也一樣，借錢成本變高，擴張計畫可能縮手，連帶影響到招聘跟投資。 整條經濟鏈都會感受到壓力。
房屋貸款、汽車貸款、個人信貸等各種借貸產品的利率都會上升。
美元走強，新興市場產生風險
美債殖利率上升會吸引全球資金流入美國，因為持有美元資產的報酬率變高了。
資金流入 → 美元需求增加 → 美元走強。
美元走強對新興市場來說是雙重打擊：第一，這些國家的外債大多以美元計價，美元升值代表還債成本變高；第二，資金外流會讓這些國家的貨幣貶值、股市承壓，甚至可能引發金融危機。
每次美債殖利率快速攀升的時期，新興市場幾乎都會跟著出現一波震盪，這不是巧合，是結構性的連鎖反應。